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信义玻璃增长潜力很明显重申买入评价

文章来源: 发布时间:2019-6-10

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信义玻璃增长潜力很明显 重申买入评价

2010-04-15 14:55:00

来源:谷歌

 

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受惠于2009年下半年下游汽车、建筑如何才能治疗重度癫痫病呢及太阳能行业对玻璃产品需求回升,信义玻璃于2009年的业绩实际上令人欣喜。撇除就Saint-Gobain诉讼及其相关税项而作出的拨备8,500万元,该公司的基础盈利为8.54亿元,按年增幅为21%

受惠于2009年下半年下游汽车、建筑及太阳能行业对玻璃产品需求回升,信义玻璃于2009年的业绩实际上令人欣喜。撇除就Saint-Gobain诉讼及其相关税项而作出的拨备8,500万元,该公司的基础盈利为8.54亿元,按年增幅为21%,是信义玻璃有纪录以来全年盈利较高的一年。该诉讼乃由于专利权持有人就信义玻璃于2002年6月至2009年6月期间在美国市场出售汽车玻璃产品而兴起。信义玻璃于2009年下半年的基础盈利增长动力尤其强劲,盈利贡献较上半年上升1.8倍。&银川哪家治疗癫痫病最好nbsp;

    经计及Saint-Gobain拨备后,信义玻璃2009盈利增加9%至7.74亿元。然而,紧随该公司公布业绩后,美国俄亥俄州北区区域法院将信义玻璃须支付的赔偿金由8,500万元提高至1.89亿元。虽然该公司将提出上诉并寻求推翻有关加幅,但倘其较终仍须支付该笔额外数额,则其2009年纯利可能须下调9,800万元(除税后)至6.76亿元,并引致盈利按年下降5%。 

    受惠于全球经济环境复苏,信义玻璃于2009年的基础表现出色。营业额按年上升2%至39.6吃中药可以治疗癫痫吗亿元,而由于2009年下半年原材料及燃料成本稳定,以及平均售价上升,毛利率按年攀升5.8个百分点至36.9%。就收入增幅而言,信义玻璃的四大业务:建筑、汽车、浮法及太阳能的表现参差。建筑及太阳能玻璃分别录得11%及12%的按年增长,而汽车及浮法玻璃的收入则分别按年微跌1%及2%。汽车玻璃的毛利率较高,按年增加4.0个百分点,达42.2%;其次是建筑玻璃,毛利率增加10.6个百分点,达41.1%;浮法玻璃的毛利率增加13个百分点,达27.0%,而太阳能玻璃的毛利率则下跌24.9个百分点至25.1%。 

    来自汽车玻璃的收入继续占信义玻璃整体营业额近半。浮法及建筑玻璃分别占整体营业额的26%及18%,而太阳能玻璃则占余下比重。大中华区乃信义玻璃的较大市场,其所占的收入比重由2008年的49%增加至2009年的56%。在政府推出支持性的政策下,中国对低辐射镀膜建筑玻璃、替换市场玻璃及原设备制造商汽车玻璃的需求强劲,我们预料大中华区占收入的比重将进一步上升。 

    鉴于信义玻璃的增长潜力明显、该公司积极拓展产能及其估值偏低,该公司现时的股价相当于2010年预计市盈率12.6倍,远低于行业的平均市盈率16.6倍,我们重申对该股的买入评级。我们相信该公司将可于2010年上半年维持毛利率于36%以上水平,且管理层已注意到来自该公司第二及第三大市场-美国及欧洲的订单数目上升。该公司的汽车及建筑玻璃的订单储备亦高至4星期。我们把以现金流折现模型计算的目标价维持于8.30元,相当于2010年预计市盈率15.1倍。

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